選択投資しないリスク

 日銀が年間6兆円のペースでETFを購入したりと、世の中はETF(上場株式投信)ブームとなっている。

 個別株をリサーチして投資していくよりも、平均株価などをひとまとめにしてくれたETFを買う方が、手軽だし銘柄分散も自動的にできてしまう。

 コストも安いし、流動性が高いからいつでも売れる。 これだけ良いことを並べられると、ETFでもって株式投資の代わりとするのも一法と考えたくもなる。

 しかし、物事には良い面と悪い面とがある。 ETFの場合、とりわけ平均株価などをひとまとめにしている点が、将来大きな問題となる。

 いまは、国の政策に沿ってかどうかは別として、公的年金を運用するGPIF(年金積立金管理運用独立行政法人)や日銀が、株価上昇の下支えを強力に進めている。

 それもあって、ETFを買いまくっている日銀にも大きな評価益が発生したりと、株式市場ではETFさま様といった歓迎ムードにあふれている。

 世の中の歓迎ムードは、あと1年続くかどうかぐらいなものだろう。 そのうちわかる。 ETFそのものは、それなりに価値のある活用をすればいい。

 ところが、日銀のETF大量購入はいただけない。 もう既に、日銀が日本株保有残高では第3位に浮上している。 上場企業の4社に1社では、日銀が上位10社以内の大株主となっている。

 大株主の比率がこれからどんどん高まっていく日銀が、まさか議決権行使をするわけにもいかないだろう。 これでは、国が主導している企業のガバナンスや、機関投資家のスチュワードシップコードも、おざなりとなるばかり。

 もっと問題なのは、「往きはよいよい帰りは怖い」のドロドロ相場が待ち構えていることだ。 日銀は大量に買い込んだETFを売るに売れない状態に追い込まれるだけではない。

 ETF購入額を減らすといった瞬間に、株価下支えを失ったとみて相場は下落に転じる。 それでは、デフレ脱却と景気浮上を狙った政策がとん挫する。

 だからといって、日銀が全上場株を買い取ってしまうまでETF購入を続けるなど、想定すらできない話。 さあ、どうなることやら。

 はっきりしているのは、いつか大量購入したETFを日銀は手放すということ。 その段階で、株価全般がものすごい上昇基調にあれば、まだなんとか売れる。

 そうでもなかったら、株価全般は暴落する。 すると、ETFで手軽な株式投資や分散投資といっていた投資家には、厳しい試練が待っている。

 われわれ長期投資家はいつでも選別投資を心掛けているから、株価全般が一時暴落しても慌てず騒がずで持ち続けていればいい。

 そう遠くない先で、ETFは大きくズッコケたが、個別株がガンガンに上昇していくといった相場展開に移っていく。 それが、株式市場にとっても正常な姿である。

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