出口があるのか、日本の金融財政政策

 日本では、「お上のやることだから、おとなしく従って、、、、」が、何事においても無難とされている。 また、そこで思考停止している人がほとんどだろう。

 日銀が国債をがガンガン買い上げて、いまや総発行残高の40%強を保有するに至っている。 そして、株式ETFを年6兆円のペースで買い続けている。 また、マイナス金利にも踏み込んでいった。

 どれもこれも、日本経済を一刻も早くデフレ状態から脱出させて、成長率を高めるために日銀が剛腕を振るっている。 そういった解釈で国民はついていっている。

 国や日銀の政策だから、それを辞めろとはいえない。 辞めさすには、選挙などを通して民主的なステップを踏む必要があるから、そう簡単ではない。

 ただ、思考停止からの脱却は、個人それぞれの意思と意欲次第である。 また、自己防衛というか生活防衛にもつながっていく。

 ひとつずつ洗ってみよう。 先ず国債の購入だが、これは満期まで保有すれば国が買い取ってくれるから、出口の戦略とかは必要ないともいえる。

 しかし、満期まで保有するといっている間にも、長期金利が上昇し出したら大変。 国債価格の値下がりで日銀は巨額の含み損を抱えることになる。

 通貨の番人である日銀の財務状況が急悪化すれば、円の信用力はガタ落ちとなる。 それは悪性インフレを招くし、場合によっては円の下落にもつながる。

 場合によってはと書いたのは、為替相場はゼロサムの世界であり、円の一方的な下落はドルやユーロ、そして中国元の上昇につながる。 それを各国が容認するかどうかは、まったくの別問題である。

 次に、株式ETFの購入だが、「往きはよいよい、帰りは怖い」の一言。 日銀が株式を購入するのなら、将来性のある企業の株式を厳選すべきであって、玉石混淆のETFなどもっての外である。

 そもそもETFの購入で日銀が企業の大株主になっていくことは、国が主導している企業のガバナンスや機関投資家のスチュワードシップコードを、頭から否認することになる。

 もっと大きな問題は、「帰りは怖い」である。 日銀が保有しているETFを売りに出しても、玉石混淆の保有株パックだから、買い手はつかない。

 これが将来性のある企業ばかりの株式パックであれば、いくらでも買い手がつく。 ところが、いまにも潰れそうな企業の株式もなにもかも、ひとまとめにしたETFを買っているのだ。 そんな傷だらけのETFなど、日銀が売ろうとしても誰が買うものか。

 この先も日銀は売るに売れないETFをどんどん買い増すのだろうが、出口のない無謀な行動である。 売りを強行すれば、株式市場は大暴落し景気の芽を摘んでしまう。

 もちろん、その時は長期投資家にとって買い出動あるのみである。 玉石混淆で売られるのだから、玉だけをゴキゲンで拾っておこう。

 最後にマイナス金利だが、こんなもの永久には続かない。 いずれ金利の正常化に向けて、大きな反動局面が襲ってくるのは間違いない。 

 その時は、国債は大暴落し、財政は破たんに近づくし、金融機関の経営も大きく揺れる。 いま安心と思い込んでいるもののほとんどが、ガタ崩れとなっていく。

 安心できるのは、生活に密着した企業の株式を保有しておくことだけだ。 つまり、いまの段階からしっかりと長期投資を進めておこう。 それが一番である。

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