運用成績など、後からついてくるだけのこと

 機関投資家の運用で大きな誤解がある。 運用のプロだから、それにふさわしい成績を出さなければとやたらと気合を入れる。

 もちろん、運用成績が良くなければ投資家顧客から資金を預けてもらえない。 だから、より良い成績を世に示さなければと意気込むのは、もっともなこと。

 しかし、実際の運用現場でより良い成績を叩き出そうとすれば、どうしてもマーケットに真っ正面からぶつかっていかなければならない。

 ウォール街に昔から、「ミスター・マーケットとは付き合うな」という格言がある。 マーケットを相手にして、勝ちを収め続けていくことは至難の業。 その経験則から、マーケットとは仲良くするなと警鐘を鳴らしているわけだ。

 長い時間をかけて培われてきた経験則に対し、飽くことなく勝負を挑んでいるのが機関投資家の運用である。 いろいろな理論や投資手法を駆使して、すこしでも良い成績を出してやろうと頑張るのは自由で、それこそ好きにやればいい。

 しかし、その結果は惨憺たるもの。 だから、あれこれ頑張っても平均株価になかなか勝てない。 それだったら、コストの安いインデックス運用の方がはるかに賢明と、機関投資家の多くが方向転換しているではないか。

 運用成績を出してやろうと、マーケットに飛び込んでいっても跳ね飛ばされるだけのこと。 なぜなら、同じような投資家たちが星の数ほど血眼になっているのだ。 そうそう自分だけうまく立ち回るなんて、させてはもらえない。

 もっとも、100億から200億円ぐらいまでの資金なら、職人的な手作り運用で高い成績をあげることは可能。 しかし、そういった高い成績のファンドには、どんどん資金が集まってくる。 そのうち巨艦となって運用成績はガクーンと落ちていく。

 そこで、世慣れた運用会社は200億円くらいの小型ファンドを運用成績のショーウィンドウにして、横に設定した大型ファンドの資金集め営業に利用する。

 先ず、マザーファンドは新規顧客の受け入れを停止し、その年の運用益はほとんど配当に回す。 それでもって、ファンド規模を大きくさせないようコントロールするのだ。

 その上で、マザーファンドの成績が上がるよう全力を尽くす。 時には、横に設定した大型ファンドで後から買い上げて、マザーファンドが保有している銘柄の株価を押し上げたりもする。

 彼らにとって大事なのは、マザーファンドの成績を高く保ち続けること。 それをショーウインドウにして、別の大型ファンドで大々的に資金を集めるが、そちらの成績はそう大したことなくても構わない。

 なぜなら、そう大したことない成績で顧客をがっかりさせても、マザーファンドの成績でもっていくらでも新規資金を集めればよいのだから。

 そういった裏事情は別にしても、さわかみファンドのような大型ファンドでマーケットを相手にすれば、自分で自分の首を括るようなもの。 これから運用資金がますます大きくなっていけば、自分の買いで株価を押し上げるし、売りで暴落させてしまう。

 はっきりいおう。 運用なんてマーケットとはつかず離れずの立場で、株価が下がった時に買い、上がったら売る作業を単純に繰り返すだけのこと。

 マイペースの運用に徹し、横の誰かとの成績競争に走るなんて、愚の骨頂もいいところ。 それを守ることで、後から成績は積み上がってくる。

 安定度が高く堂々たる成績向上で、ファンド規模が10兆円になっても50兆円になっても、平気で運用できるというもの。

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 虫歯は複数の原因で引き起こされるということをご存じですか?

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 ①~③は生活習慣の改善、唾液の再石灰化などで改善できますが、④の細菌のコントロールが難しい・・・そこでロロスの出番!

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