株式投資のおもしろさ

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 NY株式市場の代表的な指標である、ダウ工業30種平均株価が、遂に2万ドルを突破した。 昨年のクリスマス辺りにはと期待していたが、1カ月ほど遅れての大台乗せとなった。

 思えば、この46年間、ダウ平均株価とは700ドル前後から1000ドルちょっとの間を往ったり来たりしていた頃からの、長い付き合いとなる。

 いつまで経っても、この往ったり来たりから抜け出せなかったから、大手経済紙が大々的に「株式の死」特集を組んだのが、1981年夏のことだった。

 その特集は1980年のことだったという人もいるが、自分の記憶では1981年である。 なぜなら、ちょうど1年後からすさまじい株価上昇に入ったのを、くっきりと覚えているからだ。

 ともあれ、1982年の8月から突如として上昇を始めた米国の平均株価は、2000年の2月までに、なんと15倍の上昇をみたのだ。

 その過程での教訓が、ふたつある。 ひとつは、1971年から運用に携わって来ての実感である。 平均株価が700ドル~1000ドルをウロウロしていた間にも、われわれの長期投資はきっちりと成績を積み上げていた。

 個別の企業をしっかりリサーチして、長期投資のポートフォリオを構築して運用していたから、平均株価など気にもしていなかった。 それだけのことだ。

 ちょうど、この17年半、日本経済はじり貧を続けていた。 それにもかかわらず、さわかみファンドは年率複利で4.6%の成績を残しているのと同じである。

 そして、平均株価とは2倍以上の差をつけてしまっている。 インデックスファンドは平均株価そのものだし、機関投資家の多くが平均株価についていこうとキュウキュウしているのとは、とんでもない差がついてしまった。

 もうひとつは、米国経済が復活したと公式に宣言されたのが1992年の8月である。 まだ、米国経済が長期停滞に苦しんでいた10年間に、早くも平均株価は4.4倍となっているのだ。 株価の先見性を見事に見せつけてくれたものだ。

 米国経済が復活してからの株価上昇は、7年間で3.3倍にすぎない。 4.4倍と3.3倍とを掛け合わせると15倍になる。

 そう、株価というものは経済の長期低迷期の後半からどんどん上昇していく。 そして、景気回復が現実になる頃には、もう相当に上がってしまっている。 そういったパターンを描くものだ。

 これも、さわかみファンドに当てはめられよう。 これから日本経済が回復に向かうにつれ、ここまでの年率複利で4.6%という実績が、ぐんぐん上へ伸びていくだろうと想定してもおかしくはない。

 株式投資のおもしろみは、経済全体や平均株価がどうのこうのを超えたところにある。 個々の企業をみるに、政治やらマクロの経済指標をああだこうだと言っている経営では、将来成長もおぼつかない。

 やはり、将来に向けてどう持続的な成長を遂げていくかに真摯な企業でないと、とても長期投資でお付き合いできない。 そういった企業を厳選して長期投資するのが、株式投資の妙である。

 いまから地方出張なので、明日はお休みです。

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